发改委王建：继续提升人民币汇率无异于自杀
2008年06月13日07:12
越南金融危机一触即发，有人担心它将是东亚金融危机中最先倒下的一块多米诺骨牌。越南危机是否将拖累中国？下半年，我国宏观经济将如何发展？5月份CPI涨幅首度回落至8%以内，这种回落究竟是短暂还是长线？下半年物价涨幅会否继续回落？
本报记者昨日专访国家发改委中国宏观经济学会秘书长王建，对越南金融危机传导可能性、中国下半年宏观经济走势等问题进行深度分析。
文/本报驻京记者 赵琳琳
多数亚洲国家顺差明显风险小
越南已经出现了很多麻烦事，印度近期也开始出现货币贬值等不稳定因素。不过，国家发改委中国宏观经济学会秘书长王建表示，不必过于担心越南的危机会引发东亚金融风暴，更不必担心它会给中国经济带来巨大风险。
“从整个亚洲的角度看，此次越南遭遇的金融困境，和11年前的亚洲金融危机背景不同，11年前，风暴来袭，许多亚洲国家货币正在升值，但各国也都同时出现明显的贸易逆差。在贸易逆差状况下，本币不但不贬值矫正逆差反而升值，很不正常，违反了经济规律，而当时货币升值的成因在于资本项下发生了大规模货币流入，托高本币。再加上当时不少国家外汇存量很小，一旦泡沫破裂，经济如摧枯拉朽般崩溃。”
王建说，今天则不同，亚洲许多国家的情况与越南大不相同，除越南外，其他国家均为贸易顺差，且外汇储备充足，因此不必担心会引发席卷东亚的金融风暴。
我国外汇供应链不会断裂
一旦危机爆发，中国会否步越南后尘？
“不会！”王建说，尽管今年前5个月我国贸易顺差有减势，但顺差依然巨大。中国是外汇储备第一大国，不必担忧外汇储备不足、资金流出后无外汇补足进口使国内供应链断裂等状况。
此外，中国目前物价高企的一个重要原因是许多进口产品价格在国际市场上涨严重所致，不过，就石油、粮食这些重要物资来说，中国与印度不同的是，印度75%石油靠进口，中国仅一半石油靠进口；中国国内粮食供应充裕，政府努力平抑粮价。
王建说，越南物价突涨，主因是国际大米涨价造成国内大米价格突涨。民众从抢购大米直到抢购生活必需品进而托高物价。“这样的情况不会在中国出现，中国近几年粮食丰收，库存充裕，中国不可能步越南后尘。”
对话
滞胀已出现 经济不再热
货币政策可以适当放松
谈CPI：
“暂时下降，下半年将回升”
广州日报：我国5月份CPI指数降低0.8%，会是长期的回落吗？
王建：CPI回落应该是暂时的，它不会沿着7.7%以下阶梯下降，到今年10月，甚至八九月份开始，CPI将继续回升。导致通胀的两大因素并未消失，其一，食品供求关系紧张引发的物价上涨。其二，美国次贷危机如继续深化将有更多资金向大宗商品市场转移，继续推高粮食、油品等资源类价格，输入型通胀将继续。
谈金融危机：
只能传导到亚洲局部国家
广州日报：这次越南金融危机有无传导可能？
王建：现在和11年前不同，整个亚洲经济基本面不错，国际游资想入侵并不容易。出现当年危机情况的只有个别国家，越南GDP总值并不大，金融市场规模就更有限，就算越南爆发危机，国际游资又能够赚多少钱呢？金融危机风险只是局部情况。即使印度也出现同样问题也不会牵动中国。
我们的资本市场并未开放，资本流动性不强，这是一道防护屏，当年发生亚洲金融风暴时，我们就因为没有开放资本市场，因此未受冲击，人民币不国际化也是同样道理。
最近国内股市下跌与越南的金融危机没有关系，它影响不到我们。
谈股市暴跌：
“再紧缩货币，问题就很大”
广州日报：怎么看股市暴跌？
王建：很简单，就是因为存款准备金率大幅抬升，大幅货币紧缩，把资本吓跑了。这一次调整幅度相当大，对市场震动就大。
广州日报：你的观点是，此次央行提高存款准备金率是错误举动？
王建：对，中国经济已经开始走低，再继续紧缩货币结果将会很严重，会把经济更快推向衰退边缘。
在高增长、高通胀的时期，紧缩货币没有问题，但现在已有低增长、高通胀的所谓滞胀格局，现在我们的经济已经不过热了。看起来前4个月投资增长率为25%以上，但价格指数已达约8%，扣除价格指数前4个月实际投资增长率只有15%，这种情况下再继续紧缩货币就要把经济紧死了，可能加剧滞胀。
广州日报：未来政策方向是什么？
王建：要放松，放松货币与财政政策。
谈经济走势：
“下半年中国经济将下行”
广州日报：下半年经济风险何在？
王建：地震对经济没有太大影响。下半年中国经济风险较高，国际石油和粮食价格暴涨的情况将继续。经济将下行，如果输入型通胀抑制不住，滞胀情况是否会更明显呢？这就是下半年的风险。
广州日报：对于人民币升值在下半年的趋势，你怎么看？
王建：人民币汇率保持在目前的稳定水平最有利，不要再继续升值。如果继续走高，兑美元趋于6左右的水平，将有严重后果，在受次贷危机影响需求不足的情况下，继续提升汇率无异于自杀。
人民币汇率逼近6.9关口 今年累计升幅5.84%
本文来源;上海 证券报 秦媛娜
在前夜美元下挫的带动下，昨人民币汇率再次快速上行，以6.9015的中间价创下汇改以来的又一新高，单日涨幅194个基点，开始逼近6.90关口，今年以来的累计升幅达到5.84%。
下周，第四轮中美战略经济对话将在美国举行，如果与前三次的表现类似，人民币再次在这一消息刺激下快速升值，6.90关口的突破也将近在眼前，这与其在4月突破7元大关仅距2个月。
值得注意的是，央行6月7日宣布上调存款准备金率，银行交易员称，部分银行被要求使用美元缴款，其购汇行为使得即期市场的美元头寸偏紧。在这种情况下，人民币中间价的高开更加明显地体现出其升值动力。
掉期市场所表现出来的却是另外一番情况。昨日中国货币网公布的数据显示，1年期美元兑人民币掉期报价的贴水幅度为2500/2360，与昨日6.9015的中间价相比，这意味着人民币在1年之后将升值3.5%左右。“这显然与市场的实际情况不符。”交易员指出，掉期市场的定价主要是基于利率平价，因此这种情况的产生与存款准备金率上调之后，市场对于未来资金面以及利率走势的判断有关。
同日，国家统计局公布了5月份的物价数据，当月CPI同比增速为7.7%，低于前月的8.5%。但是这一消息并未给外汇市场带来太多影响，由于通货膨胀的压力仍然高企，因此市场人士认为，人民币汇率升值仍是抑制通胀可选的手段之一。但是也有人认为，“与其让人民币快速升值来抑制通胀，不如通过扩大其弹性来达到目的。”因为弹性的增强可以使得市场通过自身的调节能力，随通胀压力的不断变化来实现汇率涨跌以适应经济形势。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，昨银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率中间价为：１美元对人民币６．９０１５元，１欧元对人民币１０．７２２５元，１００日元对人民币６．４４８５元，１港元对人民币０．８８３７８元，１英镑对人民币１３．５３５９元。
人民币升值 撤走资本大规模回流中国
本文来源：大洋网
本报讯 （记者孔华）中行日前发布的人民币市场月报预计，今年第2季度以及全年的CPI分别为8.3%和6.8%，全年经济增长为10.5%，而人民币将在2009年从对美元升值转为对欧元升值。
全年顺差约1800亿美元
投资、消费、出口是目前拉动我国经济增长的三驾马车。中行预计，大规模的重建投资，很可能在今年第4季度之后展开，届时也正值奥运会结束之后，将会对经济产生拉动的作用。
中行认为，从表面看社会消费品零售总额增长得“轰轰烈烈”，但剔除物价上涨因素，实际增长幅度甚至还不如去年同期，这表明消费依然是最为薄弱的，难以挑起经济增长的大梁。
今年以来，我国贸易结构开始发生方向性的转变，出口增长速度降低，进口增长速度在增加，贸易顺差有所减少。但值得注意的两点是，一是尽管进口幅度增长快，但由于进口价格的提高，实际进口量的增幅并没有同幅度增长，有的商品进口数量甚至减少。二是尽管顺差比去年同期减少，但减少幅度不大。
国债发行量可能快速增长
通过对外汇储备结构的测试分析，中行认为境外资本在次贷危机开始的2007下半年开始逐步撤离我国，而随着人民币对美元加速升值，在2007年底2008年初有初步的回流，在2008年4月，次贷危机逐步趋稳、国际资本市场逐步好转时，资金出现大规模回灌。
由于资本的大规模流入，央行被动投放货币在2008年第二季度达到了相当高的水平。中行估计，2季度前两个月新增流动性应该与1季度前两个月相当。
随着财政收入增速下降，财政开支快速增长，中行预计下半年及2009年国债发行量快速增长，这将对国债市场构成压力。整体看来，债市近期面临资金面收紧的影响，而远期面临利率上行的影响。
抛售股票 热钱撤离亚洲新兴股票市场
本文来源：大洋网
最新数据显示，海外投资者仅周三一日便净卖出占当日泰国股市成交量9%的泰国股票。而印度股市更是接连呈现外资净流出现象：本周一至周三，接连三日海外投资者净卖出价值234亿印度卢比的印度股票。
同时，汇丰银行在昨日发布一份投资报告中表示，因通胀上升预计将损及当地货币，建议投资者避免投资新兴亚洲市场的股票。
理柏日前发布的5月份基金报告显示，目前，QFII并未大规模撤离A股。
本报综合报道 亚洲新兴市场这几年一直是国际投资者的乐园。然而，随着通货膨胀日渐加剧、本币贬值，新兴市场的投资吸引力逐渐衰退。各种信息显示，国际热钱正加速撤离新兴市场。
泰国、印度股票遭抛售
昨日，根据最新消息，泰国证券交易所表示，泰国股市周三市场总成交额为132.3亿泰铢，其中海外投资者净卖出价值11.1亿泰铢（合3370万美元）的泰国股票。也就是说，海外投资者仅周三一日便净卖出当日泰国股市成交量的9%。
而印度股市更是接连呈现外资净流出现象。昨日，印度证券交易委员会公布，海外投资者周三净卖出价值15.2亿印度卢比的印度股票，周二净卖出84.4亿印度卢比的股票；而周一更是净卖出高达134.2亿印度卢比的印度股票。
汇丰建议减仓新兴市场股票
无独有偶的是，同日，汇丰银行在一份投资报告中表示,投资者应避免投资于新兴亚洲市场的股票,因通胀上升预计将损及当地货币。
“通胀看来是亚洲真正面临的问题,正如我们之前所说的,风险在于投资者对当地货币已经失去了信心。”汇丰分析师在6月11日公布的报告中写道。
“尽管市场从峰值大跌,但价格看起来仍然很高,特别是在目前通胀高速增长的情况下。”汇丰表示。
汇丰建议投资者避免买入新兴亚洲市场股票,而之前在汇丰的投资组合模型中,该类股所占比重达2.5%。
亚洲股市周四跌至两月低位,此前油价跳升5美元接近纪录高位,因有报告显示美国原油库存连续第四周下降,这加剧了对通胀上升的忧虑。
摩根士丹利国际资本公司(MSCI)除日本外的亚洲股指今年下跌近16%,较去年11月顶峰下降近25%，MSCI全球股指今年跌9.2%。
QFII未大规模撤离A股
理柏(Lipper)日前发布的《5月份中国基金市场透视报告》显示，通过对QFII基金资产数据的分析，QFII并未如某些媒体所报道的那样出现大规模撤离，境外投资者仍在耐心等待A股的弹升契机。
理柏有关部门主管冯志源先生指出，分析QFII基金最近的资产数据，即使A股重新回落至印花税调降政策出台前的低点，QFII基金整体资产数据与年初规模相当，并未出现大幅度回落。这表明，QFII暂时并未出现大规模撤离的现象，境外投资者仍在静心等待A股弹升契机。
而据本报昨日获悉的最新消息,监管部门日前批准道富银行旗下Robeco基金的QFII资格。至此,今年3月以来，监管部门已向6家海外机构悄然批出了6.75亿美元的QFII投资额度。
另有消息人士表示，法国兴业银行在中国合资成立的共同基金——华宝兴业基金，最近也获得了QFII牌照。但据称，此基金尚未获批外汇额度。
中行：人民币对欧元升值进程即将启动
本文来源：经济参考报
中国银行全球金融市场部日前发布的报告表示，人民币对欧元升值进程即将启动，预计2009年欧元对人民币汇率可能在9.1至10.2范围内。
报告预计，人民币将在2009年从对美元升值转为对欧元升值，对于签订了以欧元结算的长期出口合同的企业，将由汇兑收益转为汇兑亏损。报告称，预计欧洲央行很可能在2008年第四季度至2009年第一季度调降欧元区基准利率，欧元汇率将在2008年下半年触顶回落。
报告表示，人民币对美元升值速度在2008年将走出前高后低的趋势。预计2008年下半年美联储将重启减息进程，美元汇率届时可能出现显著波动，这也将使得人民币对美元的升值速度波动性增强。伴随着人民币在即期外汇市场上对美元升值速度的变化，美元对人民币的远期贴水将出现较大幅度变化，估计一年期贴水可能在2000个基点至5000个基点范围内波动。
报告称，人民币对美元的升值压力将由主要来自经常项目盈余转为主要来源于资本与金融项目盈余，这已表明本周期内人民币对美元升值已进入最后一个阶段，但这一阶段仍将持续一段时间。由于这一盈余与资本市场密切相关，因此国内金融体系的系统性风险正在积聚。
反通胀离不开人民币升值？
本文来源：国际金融报 马继鹏
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，６月１０日人民币对美元汇率中间价升破６．９２，以６．９１９９创下年内的第４２个新高。按照当日数据计算，２００８年以来人民币对美元汇率累计升幅已超过５．５％。
同日，国家发改委价格监测中心官员徐连仲发表评论称，中国需加快人民币对美元汇率的升值步伐，从而抑制进口成本，提升人民币购买力。
徐连仲认为人民币需要升值的理由是，可以对抗通胀并限制贸易盈余堆砌。他指出，一般来说，在进口商品的国外价格不发生变化的情况下，人民币升值降低了进口成本。假定国际市场上原油价格为100美元/桶，若不考虑其他因素，当人民币对美元汇率为7时，中石化每桶原油的进口成本为700元，而当汇率变为6.9时，中石化成本就可降为690元。
另外，徐连仲表示，人民币升值能遏制贸易顺差增长过快的势头，减轻流动性过剩压力。升值既能降低进口成本，导致进口增加；也能增加出口压力，导致出口减少。两者结合，贸易顺差就可能下滑或增速放缓，央行因贸易顺差而被迫投放基础货币的压力就会减轻，流动性过剩的局面也将得以缓解。
对此，社科院中国经济评价中心主任、金融研究所结构金融室副主任刘煜辉提出了不同看法。他表示，就中国目前的情况来看，教科书似的理论已不能适应。
他认为，通过人民币升值来改善国际收支已经显得很困难。现在中国商品在国际上的价格不单由人民币币值的升降来决定，更多的还取决于外国的高端客户，像沃尔玛、家乐福，他们在某种程度上可以左右价格。
另外，出口量的大小还和国外的经济形势有关。刘煜辉认为，中国最近一段时间外汇储备增长率的下降不是人民币升值的结果，而是全球经济放缓使然。
对于人民币升值会带来中国购买力上升这一说法，刘煜辉也不予苟同，他认为，升值并不会带来明显效果。“这种策略在小型的经济体可能适用，但对于中国这种能影响国际商品价格走势的国家来说，作用是微乎其微的！”
反通胀离不开人民币升值？
本文来源：国际金融报 马继鹏
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，６月１０日人民币对美元汇率中间价升破６．９２，以６．９１９９创下年内的第４２个新高。按照当日数据计算，２００８年以来人民币对美元汇率累计升幅已超过５．５％。
同日，国家发改委价格监测中心官员徐连仲发表评论称，中国需加快人民币对美元汇率的升值步伐，从而抑制进口成本，提升人民币购买力。
徐连仲认为人民币需要升值的理由是，可以对抗通胀并限制贸易盈余堆砌。他指出，一般来说，在进口商品的国外价格不发生变化的情况下，人民币升值降低了进口成本。假定国际市场上原油价格为100美元/桶，若不考虑其他因素，当人民币对美元汇率为7时，中石化每桶原油的进口成本为700元，而当汇率变为6.9时，中石化成本就可降为690元。
另外，徐连仲表示，人民币升值能遏制贸易顺差增长过快的势头，减轻流动性过剩压力。升值既能降低进口成本，导致进口增加；也能增加出口压力，导致出口减少。两者结合，贸易顺差就可能下滑或增速放缓，央行因贸易顺差而被迫投放基础货币的压力就会减轻，流动性过剩的局面也将得以缓解。
对此，社科院中国经济评价中心主任、金融研究所结构金融室副主任刘煜辉提出了不同看法。他表示，就中国目前的情况来看，教科书似的理论已不能适应。
他认为，通过人民币升值来改善国际收支已经显得很困难。现在中国商品在国际上的价格不单由人民币币值的升降来决定，更多的还取决于外国的高端客户，像沃尔玛、家乐福，他们在某种程度上可以左右价格。
另外，出口量的大小还和国外的经济形势有关。刘煜辉认为，中国最近一段时间外汇储备增长率的下降不是人民币升值的结果，而是全球经济放缓使然。
对于人民币升值会带来中国购买力上升这一说法，刘煜辉也不予苟同，他认为，升值并不会带来明显效果。“这种策略在小型的经济体可能适用，但对于中国这种能影响国际商品价格走势的国家来说，作用是微乎其微的！”
德银报告称前四个月3700亿美元热钱流入中国
本文来源：全景网—证券时报
德意志银行报告估算：3700亿美元热钱流入中国
证券时报记者 桂衍民
本报讯 德意志银行最新一份研究报告认为，伴随着人民币升值和后续的升值预期，大量的国际游资正在进入中国。报告估算，实际流入的热钱规模甚至超过今年前四个月的官方外汇储备增量，达到3700亿美元。
中国人民银行数据显示，从去年开始，外汇贷款的增长不断加快。今年一季度，外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元，增加18倍。而4月份的数据更甚，外汇储备余额增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。其中，贸易顺差和单月外商直接投资合计增长只有242.8亿美元，“不可解释性外汇流入”则高达501.8亿美元。
撰写上述研究报告的经济学家迈克尔-佩蒂斯(Michael Pettis)认为，今年头四个月，中国官方储备增幅为2300亿美元，这可能低于实际流入量，实际热钱流入量可能达到3700亿美元。他认为，中国官方储备增幅的很大一部分可能就来自游资涌入，也正是大规模游资的流入，致使官方无法对资金进行有效回笼，商品和资产的价格才会突飞猛涨。
Pettis还在报告中概述了热钱涌入中国的主要渠道。他认为，约有一半的热钱是以外商直接投资(FDI)的形式进入中国的，数量往往超过中国官方实际批准的金额；约有五分之一的热钱是通过进口少开具发票或者出口超额开具发票的方式流入的；其余热钱则通过各种各样的暗道进入中国，或通过没有执照的货币兑换商，或通过直接向当地人支付外币。
何以有如此大规模游资进入中国？报告认为，主要是人民币存在快速升值的预期。接受德意志银行调查的约一半中国投资者认为，近期内人民币汇率将破6甚至更低，目前美元兑人民币的汇率为1美元兑人民币7元左右。
热钱的流入也引起了监管部门的警惕，国家外管局在刚刚发布的2007年《中国国际收支报告》中表示，今年将建立健全银行自身外汇收支活动的监管制度，强化银行外汇资金来源运用以及资产负债表表外相关外汇业务的分析监测，优化银行外汇综合头寸管理方式。同时，外管局还将严格外汇资金流入管理；加大跨境资金流动的外汇检查力度；提高统计监测和分析预警水平。取消境外直接投资外汇来源审查，研究个人境外直接投资政策；继续支持通过境内合格机构投资者渠道对外投资，扩大主体范围、投资额度和投资范围等一系列措施。
|
